需求強勁 玻璃行業迎來景氣高峰

　　2008年玻璃行業前景明朗，行業本身處于景氣上升周期，需求方面又受到房地產和汽車行業的拉動，同時大型企業受益于節能減排政策的引導，因而在汽車產業高速發展和玻纖具備極大增長空間的背景下，我們給予玻璃行業“推薦”的投資評級。


　　建筑玻璃行業是強周期性行業，周期大概在3-4年左右，并有逐漸縮短的趨勢。由于平板玻璃行業具有進入壁壘較低的特點，一般在行業處于景氣周期時玻璃企業都開始大幅擴張產能，隨后的2-3年內行業進入低迷期，企業獲利能力顯著下降，絕大部分企業虧損或處于虧損的邊緣。而最近的一次景氣低谷就是去年。在經歷了一輪高速產能擴張之后，供求關系在2006年再次惡化，再加上全年能源價格高企，平板玻璃行業最終全行業虧損3.47億元。到了2007年行業復蘇跡象明顯，不僅玻璃價格創了歷史新高，全行業產銷率也一直維持在高位，全年總利潤超過20億已成定局。根據行業周期性的特點，我們相信2008年玻璃行業將延續07年的景氣，并將在第四季度達到景氣周期頂點。


　　房地產開發拉動建筑玻璃需求

　　2007年前11個月我國施工面積增長了18.1%，創近3年新高，從根本上保證了房地產市場對建筑玻璃的強勁需求。此外，通過分析歷史數據我們發現，購置土地面積同比增長率的波動往往會領先平板玻璃行業的景氣1－2年，因此觀察購置土地面積增長率的拐點有助于提前判斷平板玻璃行業的景氣周期。數據顯示，2007年前11個月我國購置土地面積增長了15.5％，為近三年高點。雖然2008年房地產市場受宏觀調控的影響將高于去年，但購置土地面積在07年的大幅反彈堅定了我們關于2008年建筑玻璃市場在房地產開發強勁需求的拉動下將繼續保持景氣的判斷。


　　汽車玻璃市場增長迅猛

　　2007年前11個月，我國汽車產量達到806萬輛，同比增長22.25％。雖然原油價格的高漲將會降低部分消費者對于中低檔轎車的購買意愿，但在全社會消費升級的帶動下，預計明年汽車行業將延續近兩年的景氣，產量增長達到20％。


　　汽車玻璃主要用于新車制造市場和維修市場，汽車玻璃的需求與汽車產銷量和保有量密切相關。目前我國汽車行業正處于高速增長時期，預計2008年國內新車市場需求為4300萬平方米。截至2007年上半年，全國汽車保有量已達5355萬輛。預計2008年，全國汽車保有量將超過6000萬輛，如果按照7%的破碎率計算，國內汽車維修市場的需求約為1700萬平方米。同時汽車玻璃的出口量近幾年也大幅增長，雖然短期內將受到出口退稅下調的影響，但預期汽車玻璃出口長期增長的趨勢仍不變。


　　LOW-E直接受益節能降耗

　　我國建筑能耗是發達國家的1.53倍，全國建筑年消耗商品能源共計3.76億噸標準煤，占全社會終端能耗總量的27.6%，其中建筑門窗的能耗又占建筑能耗的一半左右。因此提高建筑物圍護結構的保溫性能，特別是提高窗戶的保溫性能是防止建筑物熱量散失的最經濟、最有效的方法，而中空玻璃在建筑上的應用則起到了關鍵性的作用。據美國資料顯示，高層辦公樓采用銀灰色中空玻璃窗每平方英尺每年采暖能耗為5494KJ，比用單層玻璃窗節能約2/3。據國家建設部針對國內節能市場所做的預算，未來十年內，國家用于節能補貼和常規消耗及購買節能產品的支出將高達5萬億元人民幣，即使5%用于建筑節能玻璃和門窗，其支出也達到2500億元人民幣。


　　作為中空玻璃家族中的一員，Low-E中空玻璃已在西方國家成為“節能窗玻璃”的主流產品。而在我國Low-E玻璃則是近年來市場需求增長最快的節能玻璃。目前高檔節能玻璃主要用于公共建筑及高樓大廈，但從近年來看，一些經濟發達地區的民宅節能玻璃市場也開始快速升溫。而我國長期不太重視門窗的節能，現在建筑中95%以上用的是不節能的窗框和玻璃，每年新增加的建筑物的情況也是如此。按2010年的目標計算，今后幾年將新增節能建筑面積約30億平方米，需要節能玻璃面積約6億平方米，平均每年需要節能玻璃約1．2億平方米。


　　平板玻璃產量增幅持續走高

　　我國平板玻璃產量已連續18 年位居世界第一。2007年11月份全國平板玻璃產量為4195萬重量箱，同比增長9.9%，前11個月累計產量為4.53億重量箱，同比增長14.1％，其中浮法玻璃占比高于85%。預計2007年全年中國平板玻璃產量將超過5億重量箱，并將以占世界40%的產量蟬聯全球產量冠軍。2007年以來平板玻璃出廠價格從3月份開始穩步上漲，8月、9月上漲幅度最大，10月創歷史新高，11月重點聯系的玻璃企業浮法玻璃平均價格為74.87元/重量箱，比上月下降3.2 元/重量箱，比上年同期上漲13.99%，再加上旺盛的銷售勢頭，前8個月利潤已經達到14.54億元，預計全年利潤將超過22億元。另外受降低出口退稅的影響，2007年1-10月平板玻璃出口量比去年同期增長31%，增速回落。玻璃纖維紗出口則繼續呈快速增長態勢，出口量與去年同期相比增長了40%。出口商品結構逐步向深加工和高附加值方向轉化，2007年1-10月份平板玻璃進口量增長12%。進口產品主要是由優質浮法玻璃構成，特種玻璃的進口量增速驚人，各種夾絲玻璃的進口量增速均超過100%。

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